Bộ phim được dựa trên bộ tiểu thuyết Oz của nhà văn L. Frank Baum, và cũng để tưởng nhớ tới bộ phim Phù thủy xứ Oz sản xuất năm 1939 bởi hãng MGM. Lấy bối cảnh từ 20 năm trước so với các sự kiện xảy ra trong bộ sách, Lạc vào xứ Oz vĩ đại và quyền năng tập trung vào nhân vật "phù thủy xứ Oz" Oscar Diggs, người đã lạc vào xứ Oz diệu kỳ và gặp gỡ ba phù thủy: "phù thủy độc ác của miền Tây" Theodora, "phù thủy độc ác của miền Đông" Evanora và Glinda "phù thủy tốt bụng". Oscar sau đó gia nhập vào công cuộc tìm lại trật tự và hòa bình ở xứ Oz, cùng lúc đó anh cũng chiến đấu để hòa giải những bất đồng với những phù thủy kia và với cả chính bản thân mình.

Bộ phim có nội dung tái hiện câu chuyện chưa từng được kể về cuộc hội ngộ giữa P.L. Travers, tác giả của tác phẩm nổi tiếng "Mary Poppins", và nhà sản xuất phim huyền thoại Walt Disney. Năm 1961, Disney đã mời bà Trevers tới Hollywood để thương lượng sở hữu bản quyền cuốn sách và chuyển thể thành phim. Bà Travers đồng ý và lưu lại Los Angeles trong 2 tuần để theo sát quá trình lên kế hoạch sản xuất một trong những bộ phim được yêu mến nhất trong lịch sử.